本文 | 刘超然
市场仍处于动荡状态，原因很多，现阶段结论的关键体现在经济上。
在岸人民币仍在下跌。截至6月13日，美元兑在岸人民币已飙升至7月18日。从某种意义上说，这意味着中国资产市场的外资企业已经流失，这反映在市场上成交量的下降。一方面，资本流入减少甚至排放，另一方面，中国高质量的长期资本早期仍“生活”在市场价值股票中，与中国经济改善缓解甚至疲软，导致整体消费服务项目投资情绪不高，显然可以感觉到今年a股增量资金不足，为什么市场更关心央行降息。
今年主要银行家热钱流入集中聚集在AIGC领导的科技行业，但过去两年中国A股科技行业整体销售业绩不是很好，不符合高质量长期基金的投资逻辑，导致“证券基金空人工智能”。
综上所述，人工智能的普及深深吸引了绝大多数相对有限的增量基金，包括短期内投机的主要银行家热钱流入，促进了早期销售业绩良好的新能源概念股的大规模资本外流。股票基金被践踏后，盲目跟风进入人工智能，短期内人工智能定义预测满，原来的白马被闷杀。
“AI “故事真的很好：中国经济快速发展后，生产能力过剩不可避免地发生在各个领域，逐渐从韩海转变为热点，应对市场竞争，重建领域成为市场的关键估计。人工智能定义只是提出了分阶段的“答案”。AIGC的诞生说明了“AI可以创造和改变各个领域”的巨大估计。目前，游戏板块在这里冲出重围，再次成为热门市场的主要原因是市场普遍认为“AI 手机游戏可以在短时间内为上市公司带来经济效益。
因此，大大小小的游戏开发商逐渐抓住海滩登陆，期待占领新技术堡垒，获得第一波市场收入，反映a股市场是指手机游戏板块的估值得到修复。根据a股手机游戏ETF(516010)，从2023年初到现在，手机游戏ETF的涨幅已经达到了102.75%，其实每个成分股的平均值都可以在半年多的时间里翻一番，但同一地区的创业板涨幅为-7.95%，上证综指涨幅为4.46%，上证综指涨幅为-0.58%。
三七互娱（002555.SZ）现阶段总市值在游戏板块临时领先，今年年初至今股价也接近翻倍。但困难在于，三七互娱自2020年以来一直深陷业绩提升的短板。人工智能故事很容易讲述，表面特色发展战略，具体或重营销推广轻产品研发，人工智能创造下，真的能为三七互动娱乐产生增加销售业绩估计吗？
简单的暴力和赚钱
从商业服务的角度来看，三七互娱确实是一家赚钱的企业，十多年来一直是国内领先的文化娱乐上市企业。创始人是李卫伟，别名李逸飞，现阶段仍是三七互娱的最大股东和实际控制人。他创造三七互娱的初衷是他非常喜欢玩游戏。
三七互动娱乐公司希望以代理网络手机游戏为代表。当时，中国的页面游戏在2007年刚刚流行起来。传统游戏制造商在PC上战斗，没有意识到页面游戏的细分行业。韩海市场给了一批新的互联网企业家开始游戏市场的好机会，
李伟伟也看到了这个机会。2011年，他正处于世界页面游戏可持续发展的黄金阶段。因此，他与曾凯天、胡航天局合作，打造三七互动娱乐，进入游戏市场。但在创业初期，不是借助企业自主开发手机游戏，而是通过代理商，这是一种相对简单的暴力运营模式，基本上是“带来主义”。
由于国外市场游戏产业发展迅速，技术领先中国，所以三七互动娱乐是找到一些好的海外手机游戏，大部分火代理，得到中国销售业务，因为不需要独立研发，所以赢，据统计公司第一年代理运营服务100多种产品。
从概率的角度来看，很多样品总会遇到极端的价值，其实就是流行模特或者爆款产品。这么多手机游戏总会受到游戏玩家的青睐，所以在以数量取胜的发展战略下，三七互娱的用户数量马上就超过了1亿。但缺点是英雄牺牲企业知名度，早期三七娱乐游戏分类基本上是血传奇挂PK游戏，战斗力高，武器装备好，游戏玩家想占据优势需要很多在线充值交易，游戏必须有很多消费者作为支持，否则在线杀死怪物或PK找不到游戏玩家，关注会下降，网络服务器直播观看人数从高到落后，基本意味着游戏周期时间结束。
因此，三七互动娱乐利用这种运营模式赚钱，游戏发布通过一系列广告营销，吸引游戏玩家申请注册玩，在线客户飙升后，客户为了获得战斗力优势和提高水平，将逐渐充电；但早期新鲜，因为游戏内容可玩，优化升级跳水，导致整体效率低，游戏玩家很快厌倦，观看直播的人数会逐渐下降到一定程度，企业在无法保持盈亏后，会关闭服务器。然后用同样的方法，代理商的新手机游戏重新打开新的服务器，再次采用这种模式。然后用同样的方法，代理商的新手机游戏重新打开新的服务器，再次采用这种模式。
以这种简单的赚钱方式，2015年三七互娱销售在中国网络游戏市场获得17%。当初企业网络游戏(网络游戏)收入达到42.09亿，翻了15倍多，毛利率达到62.8%。从商业角度来看，三七互娱确实是一家赚钱的企业。
控制干预后，整顿手机游戏市场，积累智能手机普及，推动移动数字化浪潮。短暂亮点后，三七互娱网络游戏销售业绩大幅下滑，逐渐下滑。截至2022年底，三七互娱网络游戏收入已降至5.99亿元。
但李卫伟或高瞻远瞩，他认为移动网络的兴起会使游戏取代网络游戏。2013年，三七互娱开始布局手游，建立了37款手游。运营模式从代理转变为自主研发。2016年，三七互娱发布了自主开发设计的第一款手机游戏《永恒时代》，称为自主研发，本身就是将网络游戏复制到手机上。
最后，我真的赚了钱。游戏玩家总数迅速突破5000万，消费金额超过40亿。2016年，网络游戏以16.39亿手机游戏收入接力大幅下降，可视为业务流程的第二个层次。三七互娱真的很赚钱。从手游业务流程来看，从2016-2022年，企业游戏项目从16.39亿增长到156.32亿，6年增长近10倍！而且游戏板块被公认为高毛利，三七互娱近四年毛利率不低于80%。
但总的来说，企业的游戏业务发展明显困倦。一方面，产品单一，质量差，过度依赖强IP平台流量带来的短期收入。即使《斗罗大陆》等优秀小说IP为三七手机游戏增添了巨大的销售业绩，但从公司整体手机游戏质量来看，游戏玩法非常单一，容易产生审美疲劳，中后期游戏玩家的外流会非常严重；
另一方面，人口老龄化和移动市场红利已经消退，三七互娱投流、重营销推广难以坚持流量盈利的方式。三七高度重视营销推广。2022年，企业营业费用达到87.33亿元，占收入的53.23%。
几年前，基本上是55%左右，这意味着三七互动娱乐每赚一美元，就会有5-6美分用于广告。此外，该方法分为和税。难怪企业的净利润率远低于同行业，高新技术企业的经营成本必须挤压成型科研投资。以最近的《凡人修仙传》为例，即使在优质小说IP的帮助下，李连杰也很难改变网络游戏的质量。
很少有人工智能来拯救三七互娱。
毫不夸张地说，目前国内的“AI “手机游戏”仅限于协助手机游戏公司降低成本和提高效率，对估计公司业绩增长没有太大帮助。
现阶段，AI 对游戏的影响主要是在工艺美术意向图制作、设计理念等方面，如Midjourney，几秒钟可以帮助游戏场景设计师尝试不同类型的抽象具体内容，一方面帮助优秀的艺术设计师吸收设计灵感，另一方面没有艺术技能规划和其他职位，给予轻松的路线。简单来说就是帮助网络游戏公司减少手机游戏早期设计方案的时间和费用，就这么简单。简单来说就是帮助网络游戏公司减少手机游戏早期设计方案的时间和费用，就这么简单。
为什么三七互娱不能改变？
也是因为企业战略，AI创变游戏类型，AI营销推广带总流量，三七互娱显然更注重后者。企业开发设计的“量子技术人工智能系统软件”主要通过优化算法进行深入分析，描绘整体目标客户肖像，自动推广产品。这样得到这款游戏的客户成本很低，免费下载后有更高的付费意愿，可见或者重营销推广。这个想法背后是概率游戏。与其说三七是一家网络游戏公司，不如算是一家电子商务广告企业。虽然人工智能优化算法可以帮助三七互动娱乐确保降低成本，但它实际上与市场估计中的真正意义相一致AI “手机游戏”的定义完全不同。
从公司估值的角度来看，“AI 手机游戏“给三七互娱带来的不是价值重估，而是公司的估值陷阱。现阶段三七互娱25倍以上的PE（TTM）与动视暴雪相比（ATVI.O）34倍，看起来很低估，但事实上，与产品质量和运营模式相比，这两家企业根本不是一个类型。即使三七互动娱乐确实能赚钱，它更像是一家营销和推广文化媒体公司，这与网络游戏公司的估值逻辑完全不同。
自然三七互娱国际业务确实快速提升，被市场估计强劲，但与人工智能无关。
小编也是个游戏玩家，本人说：“AI 对手机游戏定义的期望应该集中在游戏类型、玩家感受和世界观设置上，比如RPG游戏，在线游戏世界可以通过认知游戏玩家和人工智能对话创建更清晰、更详细、更开放，不同游戏玩家与NPC的互动更加多样化，与NPC对在线游戏世界的影响，以及与在线游戏世界更完整场景的互动。人工智能不断独立学习，使在线游戏世界更加新鲜和多样化，从而提高游戏玩法和用户感受。只有这样，在线游戏公司才能衍生出大量的利润点，提高市场利润和公司估值估值。人工智能不断独立学习，使在线游戏世界更加新鲜和多样化，从而提高游戏玩法和用户感受。只有这样，在线游戏公司才能衍生出大量的利润点，提高市场利润和公司估值估值。
早期自然需要大量的资金投入，短期内难以实现和带来经济效益。
(以上都是个人观点，不作为投资价值分析)